Anleihen und Aktien erholten sich in der letzten Woche weltweit, zum einen aus Erleichterung über die Zurückhaltung der US-Notenbank Federal Reserve hinsichtlich zukünftiger Zinserhöhungen und zum anderen aufgrund der allgemeinen Annahme, dass der schnellste Zinsanhebungszyklus der Geschichte nun vorbei ist.

Das wichtigste Thema an den Finanzmärkten ist nach wie vor der unaufhaltsame Anstieg der langfristigen Zinssätze weltweit, angeführt von den US-Staatsanleihen. In der vergangenen Woche zogen die Zinsen den Dollar jedoch nicht mit nach oben, der US-Dollar verlor gegenüber den meisten Währungen an Boden. Die wichtigsten Ausnahmen waren die Rohstoffwährungen, die unter dem vom Ölpreis ausgelösten Ausverkauf litten. Die guten US-Arbeitsmarktdaten widerlegten die Annahme, dass sich die US-Wirtschaft abschwächen könnte, die Märkte rechnen erneut mit einer 50-prozentigen Chance auf eine weitere Zinserhöhung durch die Federal Reserve, was die Märkte für Anleihen weiter verunsicherte.

Die gesamtwirtschaftliche Stimmung hat sich in der vergangenen Woche nicht wesentlich verändert. Die Volkswirtschaften in den USA und in Europa weisen weiterhin Unterschiede auf. Erstere verzeichnet ein solides Wachstum und eine sich abschwächende Inflation, während auf der anderen Seite des Atlantiks die Risiken einer Stagflation zunehmen.

Die jährliche Konferenz der Zentralbanken in Jackson Hole sorgte für wenig Überraschungen. Die US-Notenbank ist nicht überzeugt davon, dass die Inflation besiegt ist, die Zinssätze werden wahrscheinlich für längere Zeit bei oder über 5 % bleiben.

Ein bedenklicher Anstieg der US-Zinssätze, insbesondere der langfristigen Zinssätze, bremste weiterhin die Performance der europäischen Währungen und der Währungen der Schwellenländer. Der Markt hatte sich vielleicht zu sehr mit dem Rückgang des Dollars abgefunden, nachdem die US-Notenbank angedeutet hatte, dass sie die Zinsen nicht weiter anheben werde.

Die zunehmend schwachen Wirtschaftsdaten haben dem Euro nicht gerade geholfen, was ihm in der vergangenen Woche schließlich zum Verhängnis wurde, war eine überraschend zurückhaltende EZB-Sitzung. Der Euro hatte schon die ganze Woche über gewackelt, aber die Aussicht auf Zinssätze von unter 4 % ohne klare Anzeichen für eine rückläufige Kerninflation brachte die Währung ins Taumeln, und die übrigen G10-Währungen folgten dem Weg nach unten gegenüber dem Dollar.

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Risikoanlagen hatten die ganze letzte Woche über zu kämpfen, da sich die Stimmung in der Weltwirtschaft verschlechtert hat. Die PMI-Indizes für die Unternehmenstätigkeit, der vielleicht aktuellste Indikator für die Wirtschaftstätigkeit, überraschten vor allem in der Eurozone negativ und ließen Rezessionsängste wieder aufleben.