Pfund Sterling profitiert von positiven Konjunkturaussichten
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29 April 2024
Chief Risk Officer
Die PMIs sind der beste frühzeitige Indikator für die europäischen Volkswirtschaften. Die Veröffentlichungen der letzten Woche deuten auf eine rasche Verbesserung der Wachstumsaussichten hin, insbesondere im Dienstleistungssektor. Insbesondere die Zahlen aus dem Vereinigten Königreich überraschten positiv.
Die zweite Wochenhälfte ist vollgepackt mit Daten und Veröffentlichungen der Zentralbanken. Wir beginnen am Dienstag mit dem Vorbericht der Eurozone zum Wachstum im ersten Quartal. Am Mittwoch hält die US-Notenbank ihre Mai-Sitzung ab, von der die Märkte eine Bestätigung erwarten, dass eine Zinssenkung im Juni nicht auf der Tagesordnung steht. Am Donnerstag wird der CPI der Eurozone für April veröffentlicht und am Freitag schließt die Woche mit der Veröffentlichung des US-Arbeitsmarktberichts für April.
EUR
Die positive Entwicklung der PMI-Indizes für die Wirtschaftstätigkeit im April unterstreicht den positiven Trend des Wachstums in der Eurozone. Nachdem diese in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 eine technische Rezession nur knapp vermieden hat, zeigt sich nun eine deutliche Erholung. Es ist bemerkenswert, dass die Gesamtzahl eine extreme Dichotomie zwischen dem Industriesektor, der tiefer in die Rezession fällt, und einer gesunden Expansion des Dienstleistungssektors zeigt. Letztere wird zweifellos von einer Wirtschaft mit Vollbeschäftigung und gesunden Bilanzen der Haushalte unterstützt. Die positive Überraschung scheint nicht auszureichen, um das Engagement der EZB für eine Zinssenkung im Januar zu entgleisen. Voraussetzung für alle weiteren Schritte ist jedoch, dass sich die Inflation in den USA und in der Eurozone weiterhin entkoppelt. Diese Entkopplung wird diese Woche auf die Probe gestellt, wenn am Donnerstag der wichtige April-Inflationsbericht veröffentlicht wird.
USD
Der US-BIP-Bericht für das erste Quartal entsprach nicht den Erwartungen der Federal Reserve. Neben dem überraschend starken Inflationsdruck wurde die starke Inlandsnachfrage durch eine enttäuschende Handelsleistung ausgeglichen. Dies deutet darauf hin, dass die Überbewertung des Dollars die Wettbewerbsfähigkeit der USA beeinträchtigt. Die FOMC-Sitzung am Mittwoch wird eine Herausforderung für den Vorsitzenden Powell darstellen. Die Zinssenkung im Juni wurde sowohl von den Märkten als auch von der Fed-Kommunikation faktisch ausgeschlossen. Dennoch werden Fragen über die Angemessenheit jeglicher Zinssenkungen und sogar die Möglichkeit einer weiteren Straffung angesichts des wieder aufkommenden Inflationsdrucks aufkommen. Der US-Dollar hat sich bereits stark erholt und könnte Schwierigkeiten haben, weiter zu steigen. Eine weitere Aufwertung ist jedoch möglich, sofern die Märkte beginnen, eine mögliche Straffung der Geldpolitik einzupreisen. Dies ist jedoch nicht zu erwarten, es sei denn, die Inflation überrascht weiterhin nach oben.
GBP
Die deutliche positive Überraschung des PMI-Berichts vom April lässt eine Zinssenkung der Bank of England vor September unwahrscheinlicher werden. Der boomende Dienstleistungssektor steht im Gegensatz zum Industriesektor, der sich immer noch in der Rezession befindet. Es ist jedoch der Dienstleistungssektor, in dem die Inflationsgefahren im Vereinigten Königreich weiterhin lauern. Eine expandierende Wirtschaft bei Vollbeschäftigung und anhaltendem Inflationsdruck dürfte die Zinsen im Vereinigten Königreich relativ hoch halten. Wir gehen davon aus, dass sich der jüngste Anstieg des Pfunds fortsetzen wird.
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