Der überraschend schwache US-Inflationsbericht für Juni dürfte eine willkommene Nachricht für die Federal Reserve gewesen sein, die nun in der Lage ist, den Zinssenkungszyklus möglicherweise bereits im September zu beginnen. Das Ergebnis war eine allgemeine Rallye bei Risikoanlagen, die nicht nur europäische Währungen im Allgemeinen, sondern auch die der Schwellenländer stärkte. Während ich dies schreibe, scheint der schockierende Anschlag auf den Präsidentschaftskandidaten Trump dem Dollar in den frühen Morgenstunden des asiatischen Handels zu einem teilweisen Erholung zu verhelfen, aber der Abwärtstrend des Greenback scheint nun durch wirtschaftliche und politische Fundamentaldaten unterstützt zu werden.
EUR
Die Zinsdifferenz zwischen den USA und dem Euroraum hat sich im Juli bisher schnell verkleinert, befeuert durch erste Anzeichen einer wirtschaftlichen Verlangsamung in den USA und durch den schwachen US-Inflationsbericht für Juni. Der Euro hat als Ergebnis gut performt. Eine erhöhte Wahrscheinlichkeit eines Sieges von Trump im November könnte bis zur Wahl auf die Gemeinschaftswährung lasten, aber wir glauben, dass sowohl der unterbewertete EUR als auch die ausgedehnten Long-Positionen des Dollar ausreichen werden, um dies zu überstehen.
Von der EZB-Sitzung im Juli wird keine Änderung der Politik erwartet und bedeutende Änderungen in der Kommunikation sind unwahrscheinlich, da die Sitzungen der EZB im Sommer selten marktbewegende Ereignisse sind.
USD
Der CPI-Inflationsbericht für Juni war eindeutig eine gute Nachricht für die Federal Reserve und die Finanzmärkte. Nicht nur lagen sowohl der Gesamtindex als auch der Kernindex unter den Erwartungen, sondern die Dreimonatsdurchschnitte des Letzteren bewegen sich nun mehr in Richtung 2% als 3% auf annualisierter Basis, nahe am Ziel der Fed. Die Märkte feierten, schickten Aktien nach oben und verkauften sichere Häfen wie den US-Dollar; der Attentatsversuch auf Trump seit dem frühen Montagmorgen des asiatischen Handels hat den Optimismus der Investoren nicht geschmälert. Die Tür steht nun offen für die erste Zinssenkung im September und möglicherweise ein bis zwei zusätzliche vor Jahresende.
GBP
Das Pfund setzt seine Überperformance im Vergleich zu anderen europäischen Währungen fort, unterstützt durch widerstandsfähige Wirtschaftsdaten und weniger taubenhafte Kommunikation als erwartet von Vertretern der Bank of England. Die Erwartungen einer stärkeren Beziehung zu den wichtigsten europäischen Wirtschaftsräumen unterstützen das Vereinigte Königreich ebenfalls, und als Ergebnis ist das Pfund die am besten performende G10-Währung bisher im Jahr 2023. Der Inflationsbericht am Mittwoch wird daraufhin beobachtet werden, was er über die Dienstleistungsinflation aussagt, die sich als hartnäckig erwiesen hat und das größte Hindernis für eine geldpolitische Lockerung in Großbritannien bleibt.